Come investire nel petrolio: opzioni dirette e indirette

Domenico Sottile

Domenico Sottile è un professionista del marketing digitale e scrittore con oltre 7 anni di esperienza nell'aiutare le persone a guadagnare online. Ha lavorato con diverse aziende e startup, offrendo consulenza su strategie di marketing, affiliazione e e-commerce. Domenico è appassionato di condividere le sue conoscenze attraverso articoli informativi e guide pratiche per il successo online.

Le informazioni sugli investimenti fornite in questa pagina sono solo a scopo didattico. Dsottile.itnon offre servizi di consulenza o di intermediazione, né raccomanda o consiglia agli investitori di acquistare o vendere particolari azioni, titoli o altri investimenti.

Gli investitori hanno molteplici modi per puntare sulla direzione dei prezzi del petrolio greggio. Le alternative spaziano dai futures e opzioni sul greggio fino a derivati negoziati in borsa (ETF/ETN), azioni energetiche efondi comunisettoriali. Ognuna di queste scelte comporta rischi specifici e tutte espongono a una delle materie prime più volatili al mondo. Tutte possono essere acquistate tramite un conto di intermediazione online o un broker a servizio completo.

Punti chiave

• Il petrolio greggio è una commodity volatile, essenziale per trasporti e industria.
• Gli investitori possono speculare sul prezzo del greggio tramite futures, opzioni, ETF/ETN correlati e azioni energetiche, direttamente o attraverso fondi.
• GliETFlegati a materie prime e midstream sono soggetti a “tracking error”, cioè potrebbero non replicare fedelmente l’andamento dell’indice sottostante o dei prezzi del greggio.

Il petrolio come asset

Il petrolio è una risorsa economicamente cruciale, fornendo gran parte dell’energia per i trasporti e materie prime per l’industria. È la commodity più scambiata al mondo. Poiché il petrolio è indispensabile e la produzione richiede tempo, sia i consumatori sia i fornitori reagiscono lentamente a variazioni di prezzo. Ciò significa che i prezzi devono muoversi in modo significativo per riequilibrare il mercato dopo shock come pandemia o interruzioni dell’offerta dovute a guerra o sanzioni.

I prezzi del petrolio sono determinati a livello globale in vari mercati spot e futures, da produttori, consumatori, speculatori a breve termine e investitori a lungo termine.

Nonostante la volatilità, questi mercati sono altamente liquidi e gli operatori ben informati. Chi non ha grande esperienza dovrebbe procedere con cautela.

I produttori di petrolio e gas potrebbero usare i pagamenti volumetrici per aumentare la liquidità o finanziare esportazioni anticipate, mantenendo però la proprietà del giacimento.

Futures, opzioni e mercato spot del petrolio

È possibile acquistare petrolio greggio sul mercato spot, ma servono grandi disponibilità finanziarie e strutture di stoccaggio (ad es. 600.000 barili via petroliera o 25.000 barili mensili via pipeline).

Per la maggior parte degli investitori, l’alternativa più realistica sono i futures o le opzioni sui futures del greggio. Sul CME Globex un contratto futures corrisponde a 1.000 barili.

Per negoziare futures tramite broker online serve margine e superare una valutazione di idoneità, operazione ormai non particolarmente complessa. Può essere richiesto un patrimonio minimo sul conto; spese e commissioni variano tra broker.

In alternativa, si può operare tramite un CTA (commodity trading advisor).

Alcuni futures sul greggio si chiudono con regolamento in contanti alla scadenza; altri prevedono la consegna fisica in punti di consegna prestabiliti. I produttori e consumatori usano i futures per coprire ricavi o costi energetici, mentre gli speculatori puntano sui movimenti di prezzo a breve termine, solitamente senza voler ricevere il petrolio fisico.

Ad aprile 2020, il contratto WTI per consegna maggio scese a 40,32 USD/barile poco prima della scadenza: gli operatori pagavano per evitare la consegna, poiché i depositi erano pieni all’inizio della pandemia. Convertendo, 40,32×0,856 ≈34,52 € al barile.

Commodity ETF ed ETN

Negli ultimi anni, gli ETF (Exchange-Traded Fund) e gli ETN (Exchange-Traded Note) hanno iniziato a offrire esposizione al petrolio greggio anche agli investitori retail che non sono in grado o non vogliono negoziare direttamente futures sulle materie prime.
Gli ETF petroliferi investono direttamente nei futures sul greggio per cercare di replicare la performance dell’indice sottostante. Poiché i futures sul greggio spesso si trovano in contango, ETF come lo United States Oil Fund (USO) devono sovente sostenere costi elevati per ilrolloverdei contratti in scadenza, introducendo una potenziale fonte ditracking error.

L’obiettivo d’investimento di USO è fornire un rendimento medio giornaliero entro il ±10 % del rendimento giornaliero medio del contratto sul West Texas Intermediate (WTI) su un periodo di 30 giorni.
Nel 2020, disallineamenti nel mercato petrolifero e limiti di posizione imposti dalle borse future e dal broker del fondo impedirono al fondo di investire in contratti WTI a breve termine per un certo periodo. Pur continuando a investire in futures su scadenze più lunghe, il fondo ha ammesso un’incertezza crescente nel mantenere il limite di tracking error prefissato.

Nel novembre 2021, USO ha concordato il pagamento di2,5 milioni di USD(€≈2,14 M) in sanzioni alla SEC e alla CFTC per aver omesso di comunicare tempestivamente i limiti di posizione del broker.

Poiché i rollover dei futures generano rendimenti negativi, gli ETF sulle materie prime sono adatti solo allaspeculazione a breve termine. In marzo 2022, con il petrolio a oltre 100 USD al barile, USO aveva perso quasi il 90 % dal lancio nel 2006. Il fondo gemello USL, focalizzato su futures in scadenza nell’anno successivo, era sceso del 31 % dal proprio lancio nel 2007. Al luglio 2024 nessuno dei due ha mostrato un recupero significativo.

Un altro ETF petrolifero è l’Invesco DB Oil Fund (DBO), che investe in futures cercando di minimizzare il rendimento negativo da rollover, seguendo l’indice DBIQ Optimum Yield Crude Oil Index. DBO ha segnato una performance cumulativa di–1,93 %dal lancio nel 2007.

A differenza degli ETF, gliETN, come l’iPath Series B S&P GSCI Crude Oil Total Return Index ETN (OIL)e ilCredit Suisse X‑Links Crude Oil Shares Covered Call ETN (USOI), rappresentano contratti di debito non garantito tra investitore ed emittente, senza detenzioni di beni fisici.
I rendimenti degli ETN non sono soggetti a tracking error, ma implicanorischio di controparte. Un vantaggio fiscale è il differimento delle imposte sui capital gain fino alla vendita, mentre negli ETF i guadagni sono tassati annualmente anche se non venduti. In certi casi, l’emittente può anche richiamare il prodotto.

Azioni energetiche, ETF azionari e fondi comuni

Si può ottenere esposizione al petrolio anche tramite l’acquisto diretto di azioni energetiche o tramite ETF e fondi comuni di settore, che offrono diversificazione.

L’Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)è un ETF energetico legato alle società dell’S&P 500. Al 26 luglio 2024 gestiva oltre 38 mld USD (≈32,5 mld €), con Exxon Mobil e Chevron che rappresentavano più del 40,99 % del portafoglio.

L’iShares Global Energy ETF (IXC)consente esposizione alle principali compagnie energetiche mondiali: Exxon e Chevron pesavano circa il 28 % del fondo da 2,1 mld USD (≈1,8 mld €) a luglio 2024; seguivano Shell, TotalEnergies, ConocoPhillips, BP ed Enbridge.

Altri ETF focalizzati sui produttori upstream statunitensi sono:SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP),iShares Dow Jones U.S. Oil & Gas Exploration & Production Index Fund (IEO),Invesco Dynamic Energy Exploration & Production Portfolio (PXE).

Il fondoVanEck Vectors Oil Refiners ETF (CRAK)è dedicato esclusivamente ai raffinatori di petrolio, mentre ilVanEck Vectors Oil Services ETF (OIH)copre i servizi petroliferi e i fornitori di piattaforme: Schlumberger, Halliburton e Baker Hughes costituiscono circa il 40 % del portafoglio.

Nel settore midstream, i principali ETN sono ilJP Morgan Alerian MLP Index ETN (AMJ)e l’ETRACS Alerian Midstream Energy Index ETN (AMNA)sponsorizzato da UBS. Poiché molte società midstream sono MLP, gli ETF del settore tendono a ottenere risultati inferiori agli ETN per via delle agevolazioni fiscali.

Tra i fondi comuni figurano ilVanguard Energy Fund Investor Shares (VGENX)e ilFidelity Select Energy (FSENX), due tra i più grandi dedicati al settore energetico.